Как простые портфели помогают инвесторам обогнать инфляцию и пережить кризисы

Важно знать, в какой пропорции распределять акции, облигации, золото и другие финансовые инструменты. От принятых решений зависит не только доходность, но и душевное спокойствие инвестора, отмечает Давид Джанибекян, исполнительный директор управляющей компании «Альфа-Капитал» в Челябинске. Эксперт рассказал, как  часто следует пересматривать активы в своем инвестиционном портфеле.

Распределение активов — ключ к успешным инвестициям

Ответ на вопрос о периодичности смены стратегий  можно найти в концепции распределения активов, известной как asset allocation.

Идея появилась еще в 1950-х годах прошлого века благодаря экономисту Гарри Марковицу, который сформулировал портфельную теорию. Суть заключается в том, что если рассматривать портфель в целом, то риски и доходность могут уравновешиваться, что делает результаты более стабильными. Инвесторы имеют в своем распоряжении множество стратегий по распределению активов, но чаще всего их можно распределить на четыре основные категории:

• Пассивные (Buy & Hold) — инвестор формирует портфель один раз и не меняет его на протяжении многих лет, минимизируя комиссии.
• Стратегические — заранее определяются пропорции активов, например, 60% акций и 40% облигаций.
• Календарные — ребалансировка портфеля к первоначальному соотношению проводится по заранее установленному графику — раз в год, квартал или месяц.
• Тактические — допускаются временные отклонения от базовых пропорций портфеля для использования рыночных возможностей.

Лаборатория исследований рынка инвестиций (ЛИРИ) управляющей компании «Альфа-Капитал» провела тестирование того, как простые и популярные стратегии формирования портфеля работают в условиях российского рынка.

В рамках этой работы было проведено моделирование нескольких популярных инвестиционных портфелей, чтобы проследить их динамику на протяжении почти двадцати лет. В расчетах использовались индексы Московской Биржи и данные от Банка России. Модели учитывали комиссии и налоги, а также рассматривали варианты портфелей как с регулярным пополнением, так и без него. Этот исторический стресс-тест позволил оценить, как различные стратегии справлялись с кризисами, инфляцией и санкциями, а также насколько они сохраняли свою устойчивость в долгосрочной перспективе.

Портфель 60/40: простая база

Одним из самых известных вариантов модельного портфеля является распределение активов в пропорции 60% акций и 40% облигаций. Акции обеспечивают рост капитала, в то время как облигации помогают смягчить рыночные колебания. ЛИРИ провела тестирование этой модели с 2005-го по 2024 гг. За выбранный период портфель стабильно обгонял инфляцию минимум на 11%.

Даже в условиях кризисов 2008-го и 2022 гг. он быстро восстанавливался после просадок. Регулярные пополнения улучшали результаты, однако частота ребалансировки также оказывала влияние на итоговую доходность. При слишком частых корректировках активов доходность портфеля снижалась из-за комиссий и налогов. Наилучшие результаты были достигнуты при полугодовой схеме ребалансировки.

Постоянный портфель Гарри Брауна

Стратегия постоянного портфеля была предложена экономистом Гарри Брауном в 1980-х годах. Она предполагает деление капитала на четыре равные части по 25%: акции, облигации, золото и денежный рынок. Каждая из этих категорий активов показывает свою эффективность в определенных рыночных условиях:

• Акции растут в периоды экономического подъема.
• Облигации обеспечивают стабильность при снижении процентных ставок.
• Золото является защитным активом в условиях высокой инфляции и кризисов.
• Денежный рынок предоставляет ликвидность и сраховку во время рецессии.

Модель была протестирована на данных с 2007-го по 2024 гг. Наилучшие результаты были достигнуты при регулярном пополнении и квартальной ребалансировке: доходность уверенно обгоняла инфляцию на 30,9%, а волатильность рынка сглаживалась благодаря широкой диверсификации. Таким образом, выбранная стратегия позволяла постепенно накапливать капитал без чрезмерных рисков.

«Всепогодный портфель»: философия Рэя Далио

Рэй Далио, основатель инвестиционной компании Bridgewater Associates, поставил перед собой задачу создать стратегию, которая будет работать «в любую погоду». В его портфель вошли акции, облигации, золото и товары, доля которых меняется в зависимости от экономической ситуации.

С 2007-го по 2024 гг. этот портфель демонстрировал стабильный рост и опережал инфляцию на 8-10%. Наилучшие результаты были достигнуты при ежеквартальной ребалансировке. «Всепогодный портфель» оказался особенно полезным для инвесторов, которые ценят не максимальные доходы, а предсказуемость и сохранение капитала.

«Золотая бабочка»

Портфель «Золотая бабочка» состоит из пяти равных частей, каждая из которых составляет 20% от общего объема. В него входят акции крупных компаний, акции малой и средней капитализации, долгосрочные и краткосрочные облигации, а также золото. Стратегия является разновидностью постоянного портфеля, предложенного Гарри Брауном, но отличается тем, что включает в себя акции компаний малой и средней капитализации. Это расширяет потенциал выбранной концепции, поскольку такие бумаги могут приносить дополнительный рост в периоды экономического подъема, предоставляя инвестору возможность получить сверхприбыль.

С 2012-го по 2024 гг. данная стратегия показала положительные результаты, а наилучший эффект был достигнут при квартальной ребалансировке: итоговая доходность оказалась выше уровня инфляции на 5%.

Что важно знать инвестору

Эксперимент ЛИРИ показал, что ключевую роль в инвестировании играет системность. Даже простые модели, такие как классический портфель с распределением 60% в акции и 40% в облигации, показывают устойчивые результаты при соблюдении выбранной структуры. Ребалансировка портфеля необходима. Однако если она происходит слишком редко, это может привести к перекосам в активном распределении, а слишком частая ребалансировка — снизить общую доходность. Оптимальная периодичность ребалансировки — раз в квартал или полгода.

Не менее важным фактором успешного портфеля являются регулярные вложения. Даже небольшие суммы, которые инвестор дисциплинированно вносит из года в год, могут со временем превратиться в значительный капитал.

Сегодня не обязательно самостоятельно собирать множество бумаг для создания диверсифицированного портфеля. На рынке уже существуют готовые инвестиционные фонды, которыми управляют профессионалы. Они следят за экономическими тенденциями и при необходимости проводят ребалансировку активов. Инвестору остается лишь выбрать подходящую стратегию, придерживаться ее и регулярно вносить средства. В этом случае результаты могут быть более предсказуемыми, а капитал работает независимо от внешних факторов.