Экономика замедлилась. Как изменится ставка ЦБ? Прогнозы экспертов

В июне ЦБ снизил ставку с рекордного за всю историю значения 21% до 20% годовых. Опрошенные «Деловым кварталом» эксперты уверены, что снижение продолжится.

Илья Данилов, кандидат экономических наук, доцент, заведующий кафедрой прикладной экономики и маркетинга экономического факультета ЧелГУ: 

— Ключевыми факторами, которые предопределяют изменение ключевой ставки являются:

1) инфляция (а она немного замедлилась, что связано и с сезонностью и с выгодным трендом волатильности валюты),

2) курс рубля (который существенно укрепился),

3) экономическая активность (она существенно разнится в гражданском секторе и ВПК),

4) сигналы (намеки) от представителей ЦБ (зампредседателя Алексей Заботкин допускал снижение ключевой ставки более чем на 1 п.п.). 

В итоге получаем, что у нас три с половиной фактора оказывают влияние на снижение ключевой ставки и полфактора – на ее сохранение. Отсюда можно прогнозировать следующие варианты развития событий:

1) Снижение ставки на 1% из-за рисков вторичного эффекта от повышения тарифов ЖКХ и сохраняющихся инфляционных ожиданий. Такой шаг может сопровождаться умеренно жестким сигналом, указывающим на возможность дальнейшего снижения при стабилизации инфляции. Я бы дал этому варианту 30% вероятности.

2) Снижение на 2 процентных пункта (до 18%), что является прямым отражением вышеозначенных факторов и нацелено на сокращение градуса охлаждения экономики в условиях стабильности рубля. Этот шаг более смелый по сравнению с предыдущем, но и более рискованный, предупреждающий о готовности вернуться к повышению ставки при росте инфляционных рисков. Я бы дал этому варианту 50% вероятности.

3) По 10 процентов вероятности я бы дал двум «странным» сценариям:

а) понижение ставки на 3% — это маловероятно из-за рисков ускорения инфляции и дестабилизации рубля; 

б) сохранение ставки на текущем уровне (по причинам, представленным в первом пункте).

Таким образом, с максимальной вероятностью ожидаем снижения уровня ставки, а что это даст? 

• Для кредитов и депозитов: банки уже снижают ставки (например, вклады до 16%), и дальнейшее смягчение политики ускорит этот тренд, однако при этом и ставки по кредитам должны снизиться.

• Для рубля: возможно краткосрочное ослабление на 0,5–1%, но сильного обвала не ожидается. 

• Для фондового рынка: укрепление индекса Мосбиржи (возможен рост до 3 тыс. пунктов).

Елена Разумовская, доктор экономических наук, профессор УрФУ и УрГЭУ, учредитель ООО RE.Consulting:   

— Скажу, что можно ожидать снижения ставки Банка России, предпосылки к этому есть вполне определенные: 

1) Минэкономразвития зафиксировало в июле дефляцию на уровне 0,05%, что случилось впервые с осени 2024 г., при этом годовая инфляция замедлилась с 9,34% до 9,17%, что существенно выше таргетированного уровня; 

2) совершенно очевидно, что экономика замедлилась. Это отмечают и российские эксперты, и западные. Так, в весеннем прогнозе Еврокомиссии сказано, что наша экономика России по итогам 2025 г. может вырасти на 1,7%, а в 2026 г. — на 1,2%, что ниже предыдущего прогноза (1,8% и 1,6% соответственно). На экономический рост, конечно, влияет не только ставка, а еще геополитика, макроэкономическая неопределенность. При этом в условиях ограничений и даже изоляции внутренние факторы становятся более значимыми — ставка определяет стоимость денег, которые больше экономическим субъектам взять просто негде; 

3) думаю, что монетарная политика «душит» бизнес, и это приведет (уже привело) к снижению доходов, а значит, налоговых поступлений. Представляется, что государство ведет себя не совсем последовательно, ведь, чтобы получить, сначала надо дать, а оно забирает — увеличилась налоговая нагрузка при практической недоступности средств не то что для развития —  для текущей деятельности — у компаний оборотки не хватает. Корову, прежде, чем доить, откормить надо, а у нас — наоборот, запрягаем ее голодную и на ипподром!

Не исключаю, однако, что у Банка России может быть иная логика, которая оставит ставку (надеюсь, что нет!). Тогда хочется услышать и постичь причины.

Если снижение всё же будет, то от 1 до 2%, вероятнее — на один как сигнал о возможности смягчения денежно-кредитной политики.

Читайте также: Елена Федина: «Снижение ставки произойдет не раньше, чем замедлится инфляция»

Подписывайтесь на  CHEL.DK.RU в Telegram.