Вызов для рыночной экономики: перспективы инфляции и курса валют

Своим мнением о том, какие факторы и как именно будут влиять на экономику и финансовый сектор в Челябинской области, с CHEL.DK.RU поделился Александр Резепин, кандидат экономических наук, доцент Высшей школы экономики и управления ЮУрГУ

— Инфляция — это процесс обесценивания денег, который выражается в увеличении стоимости товаров и услуг. Сейчас цены в России растут в силу нескольких причин. Во-первых, происходит инфляция спроса: в последнее время существенно увеличились расходы федерального бюджета, что повышает цены на конечные товары. Во-вторых, инфляция издержек, нехватка ресурсов (прежде всего трудовых) приводят к росту заработных плат, повышая расходы производства, что также провоцирует рост цен на продукцию.

Кроме того, негативное влияние оказывает и обесценение рубля. В данном случае действует так называемый эффект переноса, когда повышение цен на импортные товары увеличивает издержки производства продукции с импортными комплектующими и повышает спрос на отечественные товары.

Также для России традиционно сильны инфляционные ожидания: наблюдая, как дорожают товары и обесцениваются деньги, многие потребители стремятся избавиться от рублей и приобрести товары, что провоцирует рост спроса и, как следствие, цен в экономике.

С июля 2023 г. Банк России последовательно повышает ключевую ставку, провоцируя рост процентов по кредитам и депозитам для населения и бизнеса. Такая политика «дорогих денег» направлена на связывание ликвидности: сокращается объем потребительского и ипотечного кредитования, а значительная часть доходов оседает на сберегательных счетах. В теории это должно способствовать снижению спроса и стабилизации цен, однако в текущих условиях политика Центрального банка не дает ожидаемых результатов, что связано прежде всего с продолжающимся увеличением расходов федерального бюджета и действием программ по субсидированию процентных ставок для предприятий, выполняющих государственный заказ. В результате мы наблюдаем изменение в структуре спроса: замещение частных расходов государственными.

Политика «дорогих денег» может быть достаточно эффективной, когда она имеет кратковременный характер. В 2014-2015 гг. и в 2022 г. период высокой ключевой ставки продолжался 7 и 5 месяцев соответственно. В настоящее время цикл длится более 18 месяцев, что оказывает угнетающее воздействие на российскую экономику: многие предприятия испытывают недостаток оборотных средств, увеличиваются периоды расчетов, снижается прибыль, а возможности инвестирования сильно ограничены. Такую же ситуацию мы наблюдаем и в Челябинской области: предприятия, которые продолжают получать государственные заказы, и их поставщики чувствуют себя достаточно уверенно, в то время как в компаниях частного сектора продолжают накапливаться проблемы. В 2024 г. в области снизился удельный вес прибыльных организаций по видам деятельности: добыча полезных ископаемых, обрабатывающие производства, торговля оптовая и розничная, деятельность гостиниц и предприятий общественного питания.

В конце 2024 г. Банк России отказался от очередного и ожидаемого повышения ключевой ставки и провел крупные аукционы на предоставление ликвидности банковской системе. По итогам 2024 г. общее количество денег в экономике увеличилось на четверть. Фактически это означает изменение приоритетов денежно-кредитной политики и признание того, что Центральный банк в 2024-2025 гг. не способен добиться целевых значений инфляции без сокращения расходов правительства РФ.

В основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2025 г. прогноз роста цен составляет 5,5-6%, однако в текущих условиях высока вероятность реализации рискового сценария, согласно которому инфляция в 2025 г. окажется в диапазоне 13–15%.

Говорить о перспективах обменного курса рубля в 2025 г. непросто: он является не таким информативным, как это было раньше, и очень изменчивым, так как формируется на рынке с маленькой емкостью. Это связано с тем, что объем импорта и спрос на иностранную валюту, а также поступления от экспорта сократились. Кроме того, Центральный банк ограничен в возможностях проведения операций на валютном рынке, а значит, любые внешнеэкономические факторы могут оказывать значительное влияние на динамику обменного курса.

В долгосрочной перспективе, согласно теории паритета покупательной способности, рубль должен обесцениваться относительно доллара и евро, так как инфляция внутри страны выше, чем в США и в зоне евро. В среднесрочной перспективе на динамику обменного курса большое влияние оказывает стоимость экспортируемых товаров, прежде всего нефти. По прогнозам МВФ, в 2025 г. ожидается снижение стоимости ресурса до 70 долларов за баррель, а значит, можно ожидать дальнейшего обесценения рубля. Согласно оценкам российских экспертов, к концу 2025 г. курс доллара окажется в диапазоне 105–115 рублей.

Читайте также мнение Дамира Шамгунова о том, как челябинскому бизнесу реагировать на налоговые изменения