Обзор: Профучастники фондового рынка

В 2007 г. доходность российского фондового рынка значительно упала, однако эксперты считают, что инвесторам не стоит опасаться кризиса: рынок обладает значительным запасом прочности, а проф­участники набрались достаточно опыта, чтобы работать в нестабильных условиях. В будущем году их ждет большой приток клиентов – в основном за счет развития розничных инструментов.

эксперты
Григорий Вахитов
директор челябинского филиала компании «БрокерКредитСервис»
Илья Ветюгов
директор представительства в Челябинске управляющей компании «Тройка Диалог»
Андрей Лазарев
генеральный директор компании «Профинвестсервис»
Ольга Палей
директор челябинского представительства инвестиционно-финансовой группы «РФЦ»
Евгений Шмигун
директор челябинского представительства фирмы «Кон-Траст»
Виталий Шурупов
специалист фондового департамента компании «Финансовое агентство «Милком-Инвест»

Почему снизилась динамика роста фондового рынка?
Какие направления приносят профучастникам наибольший доход?
Как местные игроки конкурируют с крупными федеральными компаниями? Зачем инвестиционные компании тратят деньги на бесплатные семинары?

На фоне снижения большинства мировых фондовых рынков российский выглядит весьма уверенно и пока с успехом противостоит внешним негативным воздействиям. Его подъем во многом обеспечивают высокие цены на нефть, полагают эксперты. По оценкам аналитиков Альфа-Банка, капитализация российского фондового рынка сегодня составляет уже $1,3 трлн при среднедневном объеме торгов $6,5 млрд.

В то же время индекс РТС за последний год значительно сбавил темпы роста: если за период с 2005 по 2006 гг. он увеличился на 215%, то сейчас цифры гораздо скромнее. С начала года он прибавил всего на 18% и по состоянию на 7 ноября составлял 2268,92 пунк­та. Однако отсутствие быстрого роста не мешает участникам фондового рынка с оптимизмом смотреть в будущее и прогнозировать, что до конца текущего года индекс РТС может достигнуть отметки 2500 пунктов, при условии, что сохранится нынешний политический курс.

Игроки отмечают, что снижение роста и, как следствие, доходности вложений в ценные бумаги не кризис, а закономерность. «Сегодня фондовый рынок не показывает такого бурного роста, как в прошлом, но это нормально: он становится стабильнее. И доходность в 100%, характерная для начальной стадии развития рынка, постепенно уходит в прошлое. В будущем вложения в ценные бумаги станут приносить инвесторам не более 12-30% в год, что вполне соответствует общемировым стандартам», – говорит АНДРЕЙ ЛАЗАРЕВ, генеральный директор компании «Профинвестсервис».

Падение доходности привело к некоторому оттоку средств из инвестиционных компаний, однако, как заявляют профучастники, он оказался меньше, чем ожидалось. Причиной челябинские эксперты называют повышение финансовой грамотности клиентов, которые начинают разбираться в тонкостях фондового рынка: понимать, что периоды падения сменяются ростом и что разумнее их переждать, переведя вложения в менее рискованные бумаги. «Динамика притока новых клиентов тоже несколько сократилась. Если в прошлом году наша компания фактически удвоила клиентскую базу, в том числе за счет людей, которые пришли продавать акции «Газпрома», взлетевшие в то время на 360 руб., то сегодня динамика прироста составляет порядка 40%, – говорит ГРИГОРИЙ ВАХИТОВ, директор челябинского филиала компании «БрокерКредитСервис». – И это неплохо, мы ожидали более резкого торможения».

Игроки развивают инвестиционную культуру

Интерес инвесторов, в особенности начинающих, к рынку ценных бумаг привлекает множество недобросовестных игроков – компаний, позиционирующих себя как инвестиционные, но не имеющих соответствующих лицензий. Большая часть таких фирм заключает с клиентом вполне законный договор займа, а кончается все очередной финансовой пирамидой и потерей вложенных средств. Эксперты отмечают, что в последнее время псевдоинвестиционные компании особенно активизировались на челябинском рынке, подрывая репутацию серьезных игроков. Такая ситуация во многом связана с падающей доходностью: в отличие от профучастников, которые не имеют права гарантировать клиентам какой-то фиксированный процент, мошенники не связаны никакими запретами. Они с легкостью гарантируют вкладчикам и 50%, и даже 100% годовых.

Серьезных мер по борьбе с такими структурами пока не предпринималось, неизвестно даже точное число нарушителей. По словам Андрея Лазарева, собрав деньги, эти фирмы перерегистрируются и начинают работать под новым именем, и потом найти концы очень сложно. В отдельных случаях, когда налицо явное нарушение закона, дела поступают в суд. Но, как считает большинство профучаст­ников рынка, псевдоинвестиционные компании будут процветать до тех пор, пока потребители не научатся отличать их от настоящих и не перестанут пользоваться их услугами. Поэтому един­ственное средство борьбы, которое профучастники могут использовать против недобросовестных игроков, – это проведение образовательной работы среди потенциальных клиентов. Большинство инвестиционных компаний (ИК) внедряют различные программы обучения, которые помогают им наращивать клиентскую базу. «Тот пласт потребителей, которые много знали и умели, уже разобран по брокерским компаниям. И теперь нужно выращивать новых», – утверждает Григорий Вахитов. Эксперты говорят, что «БрокерКредитСервис» была одной из первых компаний, которая начала проводить в Челябинске обучающие меро­приятия по работе с фондовым рынком. Практически все сегодня ориентируются на их опыт – отмечается, что посред­ством бесплатных семинаров ИК привлекают большую часть новых вкладчиков. «Наши услуги по продвижению себя на рынке не сводятся к назойливой рекламе, это скорее просветительская работа. Все-таки деятельность на фондовом рынке – это не продажа пирожков, навязывать себя потенциальному клиенту вредно, он должен чувствовать, что инвестирование в тот или иной инструмент – это его самостоятельное, а не навязанное решение», – отмечает ЕВГЕНИЙ ШМИГУН, директор челябинского представительства фирмы «Кон-Траст».

Исследователи фондового рынка отмечают, что сегодня в нем участвует не более 1-5% экономически активного населения страны. По мнению некоторых игроков, число челябинских инвесторов составляет около 5 тыс. человек, что чрезвычайно мало для миллионного города. Однако профучастники не оставляют надежду завоваеть большую долю. «Конечно, уровня США, где около 50% семей инвестирует в ценные бумаги, мы не достигнем еще очень долго, но потенциал нашего рынка очень высокий. Я думаю, что со временем 10-20% населения России придет в ИК», – прогнозирует ВИТАЛИЙ ШУРУПОВ, специалист фондового департамента компании «Финансовое агентство «Милком-Инвест».

Федеральные ИК подминают местный рынок под себя

По данным Федеральной службы по финансовым рынкам за третий квартал 2007 г., на территории Челябинской области работают 17 профессиональных участников фондового рынка. Однако эксперты утверждают, что активных игроков всего около десятка. В основном это филиалы и представительства компаний федерального уровня.

Сегодня, для того чтобы расширить географию, большинство ИК начинают развивать филиальные сети. По словам их руководства, определяющим фактором для клиента при выборе брокера все чаще становится не величина комиссии – она примерно одинаковая у всех – а качество сервиса. Создание филиала на конкретной территории во многих случаях оправдывает себя: для инвесторов важен личный контакт с персоналом компании, которой они доверяют управлять своими деньгами. Евгений Шмигун подчеркивает, что конкурентные преимущества современного брокера – это его географическое положение, набор предоставляемых услуг и располагающий к себе персонал.

Челябинский рынок выглядит привлекательным в глазах столичных инвестиционных и управляющих компаний. В 2007 г. здесь открылись представительства нескольких крупнейших профучастников российского фондового рынка. Планы по открытию в столице Южного Урала есть и у других игроков. Весной 2007 г. в городе начало работу представительство ГК «Тройка Диалог» – одного из лидеров отрасли. В ноябре открылся челябинский офис ИГ «АнтантаПиоглобал», в начале 2008 г. челябинское отделение также планирует запустить УК «Альфа-Капитал». По мнению экспертов, расстановку сил вход этих игроков изменит незначительно: в Челябинске уже прочно обосновались другие федеральные компании, такие, как «КИТ Финанс», «ФИНАМ», «Брокерский дом «Открытие», «БКС», «Алор». Каждая из них работает в своей нише и практически не создает конкуренции другим, говорят сами профучастники. ОЛЬГА ПАЛЕЙ, директор челябинского представительства инвестиционно-финансовой группы «РФЦ», отмечает: «Сложно говорить о безусловном лидерстве кого-либо, поскольку услуги этих компаний одинаково конкурентоспособны». Крупные инорегиональные игроки утверждают, что они помогают друг другу осваивать челябинский рынок. «Вход на рынок новых профучастников нас очень радует, мы надеемся, что их появление повысит финансовую грамотность населения. Управляющие компании будут привлекать клиентов за счет улучшения качества обслуживания, – говоритИЛЬЯ ВЕТЮГОВ, директор представительства в Челябинске управляющей компании «Тройка Диалог». – Все мы партнеры, наши усилия направлены в первую очередь на развитие инвестиционной культуры в Челябинской области».

Федеральные ИК ориентируются в основном на развитие розничных направлений, таких, как брокерское обслуживание, купля-продажа ПИФов, и постепенно вытесняют из этих ниш челябинских игроков. Местным профучастникам тяжело конкурировать со столичными компаниями и поэтому они все чаще заключают с ними агентские соглашения, по которым передают коллегам привлеченных клиентов на обслуживание, получая определенную комиссию. Крупнейшими местными игроками эксперты считают «Профинвестсервис» и «Финансовое агентство «Милком-Инвест», они являются соответственно партнерами компаний «БрокерКредитСервис» и «Атон». Виталий Шурупов не исключает возможности будущей реструктуризации местного рынка: «Я полагаю, что нас может коснуться волна слияний и поглощений. К примеру, у «Профинвестсервиса» появится стратегический инвестор, который за определенные деньги получит долю в их бизнесе. У нашей компании необходимости в слиянии нет, но, возможно, в будущем мы выберем такой путь».

Четко отстраивает себя от других игроков инвестиционно-финансовая группа «РФЦ» – дочерняя структура ОАО «ММК» (с центральным офисом в Магнитогорске). Она предоставляет услуги в основном корпоративным клиентам. «Мы не развиваем розницу, ориентируясь в большей степени на крупных институциональных инвесторов, в том числе находящихся и за пределами региона, – говорит Ольга Палей. – При этом принципиальная позиция группы «РФЦ» в том, что все наши проекты нацелены на инвестирование в местные производственные, торговые и строительные компании, в отличие от федеральных ИК, которые аккумулируют средства в Москве».

Будущее фондового рынка – развитие розницы

По словам экспертов, ПИФы, наиболее массовый розничный продукт, представленный на челябинском рынке, показали в 2007 г. низкую доходность. Эксперты связывают этот результат прежде всего с непрофессиональной работой управляющих многих компаний, которые не сумели достичь положительных результатов на падающем рынке. Однако, по мнению некоторых игроков, клиенты и не вправе были ожидать повторения прошлогоднего роста: он невозможен из-за кризиса на американском ипотечном рынке, который ударил по всему мировому фондовому рынку.

В результате наблюдался массовый отток средств инвесторов из российских паевых фондов: по оценкам Национальной лиги управляющих, только за октябрь из открытых ПИФов пайщики изъяли почти 6 млрд руб. Исследователи отмечают, что это худший результат за всю историю рынка коллективных инвестиций. Основной вклад в отрицательную динамику внесли ведущие отечественные УК: «УРАЛСИБ», «Тройка Диалог» и «Альфа-Капитал». Однако эксперты отмечают, что наибольший отток средств наблюдался из ПИФов акций, в то время как облигационные и интервальные фонды серьезно не пострадали: многие пайщики перевели свои средства туда. Участники рынка называют этот шаг разумным – перевести деньги в менее рискованные инструменты и переждать период падения рынка.

Основной рост активов ИК пришелся на привлечение новых клиентов в индивидуальное доверительное управление – оно становится все более востребованным. По словам профучастников челябинского рынка, практически все они оказывают эту услугу, однако выгоднее всего она для небольших местных компаний, которые могут наладить более тесный контакт с клиентом: услуга доверительного управления достаточно индивидуализирована. Особый упор на освоение этой ниши делает «Профинвестсервис»: в 2007 г. компания вывела на рынок несколько новых стратегий, основное отличие которых – низкий входной порог. «Мы снизили входной порог с 1,5 млн руб. до 100 тыс. руб. Это позволит значительно увеличить количество клиентов, – говорит Андрей Лазарев. – Считается, что такие маленькие портфели сложно диверсифицировать, однако законодательством предусмотрено объединение средств нескольких клиентов в один пул. Если объединить 10 человек, которые принесли нам в доверительное управление по 100 тыс. руб., уже получится хороший портфель». Такая стратегия дает «Профинвестсервису» значимое преимущество перед крупными ИК, такими, как, к примеру, «Тройка Диалог», у которых порог вхождения в доверительное управление исчисляется сотнями тысяч долларов. По мнению Григория Вахитова, «Профинвестсервис» занял неплохую нишу, которую сложно осваивать москвичам: «Если крупный брокер войдет на рынок, он просто порушит его, потому что там предоставлены небольшие по размеру пакеты».

В современных условиях инвестиционным компаниям имеет смысл развивать полный комплекс услуг, считают участники рынка. Клиенты со временем будут уходить к тем игрокам, у которых можно получить все «в одном окошке». Евгений Шмигун связывает будущий рост объемов торгов с расширением ассортимента торгуемых инструментов. Так должна значительно повыситься роль на рынке фьючерсов и опционов , полагает г-н­ Шмигун.

Большое влияние на российский фондовый рынок в целом будут оказывать розничные инструменты. Эксперты ожидают улучшения показателей работы ПИФов и, как следствие, притока средств в них, а также развитие брокерского обслуживания клиентов, которые готовы самостоятельно принимать участие в процессе торгов. Прогнозируется, что приток частных инвестиций на фондовый рынок увеличится в несколько раз в ближайшие 3-5 лет. Виталий Шурупов полагает: «Уровень доходности будет снижаться, и повторения 35% годовых на длительных сроках, скорее всего, не будет. Это связано, например, с тем, что крупные российские компании стали сопоставимы по фундаментальным показателям с зарубежными компаниями-аналогами».

 

ФЬЮЧЕРС (фьючерсная сделка) – биржевая сделка покупки или продажи финансовых инструментов или определенных товаров при условии оплаты по согласованной цене через определенный срок после заключения сделки. Фьючерс заключается с целью страхования сделки с наличным товаром, получения разницы в ходе перепродажи фьючерсного контракта или для получения прибыли от изменения цен или курсов, возникающих к сроку ликвидации сделки.
ОПЦИОН – контракт, предоставляющий право покупать или продавать конкретный товар по установленной цене в течение определенного времени. Опцион представляет собой двусторонний договор о передаче права на покупку или продажу определенного актива по определенной цене до и/или на определенную будущую дату.