Цинковый завод совершает сомнительные сделки

Компания ADE Profesional Solutions подготовила обзор отчетности по МСФО Челябинского цинкового завода. Сотрудники уверены, что ЧЦЗ совершает сделки сомнительного характера.

#НОВОСТИ

Рентабельность по EBITDA Группы увеличилась на 23% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (с 1 291 млн. рублей до 1 592 млн. рублей) за счет сырьевого сегмента – продажа свинцового и цинкового концентрата (117 млн. рублей – 64% роста EBITDA сегмента), и за счет металлургического сегмента – производство чистого цинка и сплавов (175 млн. рублей – 16% роста EBITDA сегмента).

Часть прибыли была израсходована на инвестиционную деятельность: Группа направила порядка 400 миллионов на капитальное строительство и закупку основных средств.

Однако есть и сомнительные сделки, например, в течение отчетного периода ЧЦЗ сняла часть средств с банковских депозитов (порядка 700 млн. рублей), добавила часть прибыли (порядка 300 млн. рублей) и выдала в виде займа в общей сумме 1 млрд. рублей компании ЗАО «Капитал Инвест» под 5% годовых в рублях с обеспечением в виде 100% акций ЗАО «КЛААС-СТРОЙ». Это является явным отвлечением средств акционеров ЧЦЗ в другие сегменты, не связанные с бизнесом по производству и переработке цинка. Причем условия явно не выгодные для Группы.

У Группы существенно ухудшилась ситуация с собираемостью дебиторской задолженности. По сравнению с концом прошлого года торговая дебиторская задолженность выросла практически на 500 млн. рублей (33%). Это привело к снижению притока денежных средств на 500 млн. рублей по операционной деятельности (398 млн. рублей против 847 млн. рублей в прошлом отчетном периоде), при том, что в прошлом отчетном периоде абсолютные показатели прибыли были меньше.

Часть проблемы с собираемостью дебиторской задолженности связана с ростом задолженности связанных с Группой сторон: с 176 млн. рублей на 31 декабря 2010 года до 520 млн. рублей на 30 июня 2011 года. Очевидно, что у акционеров Группы проблемы с ликвидностью по другим направлениям деятельности, но они решили переложить данные проблемы на Группу ЧЦЗ.

Кроме того, Группа примерно на 36% увеличила в среднем вознаграждение ключевого управленческого состава по сравнению с прошлым отчетным периодом (с 37 тыс. долл. за 6 месяцев на 1 управленца до 50 тыс. долл.). Данная сумма согласно отчету включает и заработную плату, и бонус, и в принципе не очень высока по сравнению с другими промышленными предприятиями.

На конец 2010 года Группа раскрывала управленцев в размере 35 человек, а в конце полугодия 2011 года всего 29. Т.е., видимо, за шесть месяцев произошли либо серьезные сокращения, либо реструктуризация управления, о которой также ничего не сказано.

Согласно отчету о прибылях и убытках Группа обнаружила около 71 млн. рублей неучтенных металлов и прочих активов по результатам инвентаризации, что составляет около 7% чистой прибыли до налогообложения. Это достаточно высокий показатель, что свидетельствует о недостаточности систем контроля за ТМЦ на производственных единицах. Причем, эта проблема, судя по историческим данным, системная – в 2009 году обнаружили недостачу на 622 млн. рублей даже выносили данный вопрос на комитет по аудиту и внешнего аудитора, но, видимо, до конца вопрос с контролями в отношении учета запасов и воровства так и не решили.

Существенно возросли прочие возможные налоговые обязательства, связанные с налоговыми рисками в размере 267 млн. рублей (на 31.12.2010 в размере 123 млн. рублей). Группа говорит, что вероятность неблагоприятного исхода меньше 50%, однако, возможно, что все-таки часть этой суммы нужно начислять в виде резерва.

Также важно добавить о том, что цены на цинк, основную продукцию Группы, существенно снизились в течение 2-го полугодия 2011 года (с 2 342 долл. США за тонну на 30 июня 2011 года до 1 905 долл. США за тонну на 30 сентября 2011 года). Подобное снижение, тем более, если оно продолжится, может легко съесть всю прибыль, заработанную за 1-е полугодие 2011 года.