Давление на ставку: готов ли ЦБ ускорить смягчение политики

Своим взглядом на ситуацию перед заседанием Банка России поделился инвестиционный банкир, топ-менеджер и экономист Евгений Коган:

— Центробанк с высокой вероятностью будет выбирать между снижением ключевой ставки на 0,5 п.п. — до 15% — и на 1 п.п. — до 14,5%.

• Годовая инфляция, скорее всего, составит 5,6–5,7% г/г по итогам 1-го квартала 2026 г. против 6,3% в прогнозе ЦБ.
• Также по итогам 1-го квартала 2026 г. более вероятно увидеть годовое сокращение ВВП (г/г), тогда как ЦБ ожидал рост на 1,6%.

Заметьте, что разница с февральским (!) прогнозом значительная, особенно по экономике, над которой навис вполне реальный риск рецессии. Именно поэтому смягчение ставки сразу на 1 п.п. выглядит оправданным.

В то же время неизвестных переменных тоже очень много. Никто не знает, как долго продлится война в Иране и какими будут цены на нефть. Неясно, что произойдет с бюджетным правилом и расходами бюджета. Снизятся ли инфляционные ожидания? Где окажется новое равновесие рубля?

Когда ясности нет, в ЦБ не любят делать резкие движения. На этой неделе прошли заседания ФРС США, Банка Англии и ЕЦБ: ставки не менялись, а риторика оставалась осторожной и нейтральной — на фоне растущих инфляционных рисков из-за нефти. Именно из-за неопределенности.

Следующее заседание Банка России пройдет уже через месяц. Срок короткий. Оно будет опорным — на нем пересмотрят прогноз. Поэтому ускорение снижения ставки могут отложить на следующий раз, а сейчас ограничиться шагом в 0,5 п.п. и умеренно мягким сигналом.

Такое снижение уже полностью заложено в ожиданиях, поэтому реакция рынка будет слабой. Если же ЦБ снизит ставку сразу на 1 п.п., можно ожидать роста цен на акции и облигации, а также ослабления рубля. И хотя сегодняшнее решение ЦБ остается неопределенным, в направлении движения сомневаться почти не приходится.

Подписывайтесь на CHEL.DK.RU в Telegram.